Wissen · Bilanz & Finanzierung

Burn Rate und Cash Runway

Einsteiger

Kurz erklärtDie Burn Rate ist der monatliche Mittelabfluss eines noch nicht profitablen Unternehmens. Der Cash Runway sagt, wie viele Monate das vorhandene Geld noch reicht: Kassenbestand geteilt durch Burn Rate.

Definition

Viele Small Caps — insbesondere in Biotech, Quantentechnologie und CleanTech — verbrauchen mehr Geld, als sie einnehmen. Wie lange sie das durchhalten, ist für Anleger oft die wichtigste einzelne Kennzahl.

Die Rechnung

Ein Unternehmen mit 24 Millionen Euro in der Kasse und einem monatlichen Mittelabfluss von 2 Millionen hat einen Cash Runway von zwölf Monaten. Danach braucht es frisches Kapital — oder es muss die Ausgaben senken.

Warum der Zeitpunkt so wichtig ist

Entscheidend ist nicht nur, wie lange das Geld reicht, sondern was in dieser Zeit erreicht werden soll. Reicht der Runway bis zu einem wichtigen Studienergebnis, kann das Unternehmen danach zu besseren Konditionen Kapital aufnehmen. Läuft er vorher aus, verhandelt es aus einer Position der Schwäche — meist mit stärkerer Verwässerung.

Worauf man achten sollte

Die Burn Rate schwankt: Der Start einer Phase-III-Studie oder der Bau einer Fabrik lassen sie sprunghaft steigen. Ein aus Vergangenheitsdaten berechneter Runway kann daher zu optimistisch sein. Aussagen des Unternehmens wie 'finanziert bis ins vierte Quartal' beziehen sich zudem auf den geplanten, nicht den tatsächlichen Verbrauch.

Häufige Fehler

Den Runway aus einem alten Quartalsbericht berechnen und laufende Ausgabensteigerungen ignorieren.
Zugesagte, aber noch nicht ausgezahlte Fördermittel als Kassenbestand behandeln.
Annehmen, dass frisches Kapital immer verfügbar ist — in schwachen Marktphasen ist es das nicht.